Page 46 - Cadernos de Direito Empresarial 2021 Inovação & Startups

negócio de longo prazo, reduzindo a influência de investidores com visão excessivamente voltada para o curto prazo.
A adoção do mecanismo nos Estados Unidos foi considerada como fator relevante para que startups cuja base não estava, originalmente, nos EUA, tenham optado por realizar seus IPOs em bolsas americanas, como é o caso do IPO da Alibaba (2014). Outros IPOs de empresas de tecnologia – como Google e Snap (2017) – adotaram o modelo de voto-plural.
A partir disso, identifica-se um movimento de vários países, com mercados de capitais altamente desenvolvidos, que vem introduzindo a possibilidade de ações com poderes especiais de voto. Na sequência do IPO da Alibaba, as bolsas de Singapura (SGX) e Hong Kong (HKEX) iniciaram estudos sobre o tema, tendo passado a permitir o voto plural, respectivamente, em 2016 e 2018.
No Brasil, a B3 e a Ace Governance realizaram uma pesquisa com participantes do mercado para analisar os possíveis impactos de adoção do voto-plural no Brasil. Entre outras informações, tal pesquisa investigou (1) as motivações que levam as companhias brasileiras a listarem fora do Brasil, e (2) as visões contrárias, favoráveis e discussões sobre o modelo a ser adotado no Brasil.1
Os entrevistados nesta pesquisa reconheceram que o fator mais relevante para a decisão de listar fora do Brasil se baseou em fatores diversos. Entretanto, todos os entrevistados também apontaram a questão do voto-plural como vantagem adicional relevante a justificar a preferência por realizar IPOs em bolsas estrangeiras.
3. RACIONAL ECONÔMICO DO VOTO PLURAL
Ao discutir-se o voto-plural, tem-se um típico trade-off, um dilema entre,
de um lado, assegurar igualdade de direitos e melhorar a governança
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1 http:/www.b3.com.br/data/files/BC/F1/F6/1A/A5ECF6107DF7ACF6AC094EA8/Voto_plural_B3_ACE.pdf Cadernos de Direito Empresarial 2021
corporativa e, de outro, assegurar uma maior concentração de controle
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